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新股透視

內地火鍋龍頭海底撈 破入場費紀錄招股

2018-09-11


內地火鍋連鎖店海底撈(6862)將於9月12日至17日公開招股,並於9月26日主板上市,發行4.24億新股,當中9%為公開發售,招股價介乎14.8至17.8元,集資最多75.56億元,估值約943億。以一手1000股計,入場費17,979元,為歷來入場費最高的新股。

海底撈是由兩對夫婦,於1994年在四川合資8000元人民幣所創立。據招股文件顯示,餐廳經營佔其收入97%以上,2017年總收入106.37億元,較上年78.08億增加了36%,是國內首間收入超過100億的餐飲企業。淨利潤11.94億元,較上年同期增長22%,2015至2017年的複合增長達70.5%。至2018年9月初一共擁有320間分店,其中國內有296間,每年約1億人次光顧,整體顧客人均消費突破百元水平,升至100.3元人民幣。在內地餐飲業具龍頭地位,在火鍋市場市佔率第一,目標於5年內國內多開800間,國外多開100間店。

海底撈估值十分之高,相當於2019年預測市盈率的25.1至30.2倍。在美國上市的百勝中國,於中國擁有約8000間肯德基、必勝客及小肥羊等也僅為23倍市盈率;在港上市,在內地有超過700家分店的火鍋連鎖店呷哺呷哺(520)的市盈率亦只有17倍。

截至2017年底,海底撈擁有273間分店,預計2018年內會多開約200間分店,以如此速度擴充,其經營模式、內部管理、負債和成本控制等將受考驗。

另外,海底撈並不真正擁有其註冊商標,日後有機會面對有關資識產權的法律訴訟,及對其商標估值應要有折讓。

近期港股市況不穩,對新股上市氣氛及上市初期的表現有一定影響。筆者認為其估值雖然比較昂貴,但業務仍處於高速增長期,另外只有9%為公開發售和歷來最高的入場費,公開發售有點惜貨的味道,具炒上條件,投資者可留意孖展情況和超額認購反應以作認購參考。





劉宇亮
Jeff Lau

研究部高級分析師

鼎展金融集團研究部高級分析師Jeff (劉宇亮), 擁有股壇實戰經驗超過10年,縱橫國際金融市場,鑽研多款投資產品。Jeff擅長研究圖表走勢,配合獨特的技術分析指標,融合環球市況基本因素,悟出投資新法,精準預測大市走勢及捕捉最佳投資良機。於過去3年間,曾發掘十數隻中長線優質股,每年的投資組合回報逾20%,成績彪炳。

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