舜宇（2382）股價的下一個催化劑

舜宇光學（2382）今週公佈10月手機鏡頭出貨量1.46億件，按月及按年分別升0.6%及42%，手機攝像模組出貨量5345萬件，按月及按年分別升10.5%及17.3%。舜宇往往被標籤為「蘋果概念股」，但據舜宇的年報顯示，舜宇在大中華區的收入佔比多於80%，當中華為是其最大客戶，佔收入約25%。而國內五大智能手機生產商，共佔舜宇超過50%收入，由此可見蘋果公司並不是舜宇光學的主要收入來源，而是華為。

從全球智能手機市場看，三星、華為、蘋果依舊三強鼎立，據Strategy Analytics公布的數據顯示，三星在全球智能手機出貨量佔比21%、華為佔比18%、蘋果佔比12%。華為在2019年第三季度市佔的18%，比上年的14%大幅上升。在舜宇 8月公佈的中期業績中，毛利率18.4%，比上年下跌1個百分點，主要由於手機攝像模組毛利率由去年同期約9.4%下降至約5.9%。舜宇為贏得更多來自華為相機模組的訂單，將令毛利受壓。

對於未來的戰場，會集中於5G及6鏡頭(後4+前2)手機。中國5G正式商用，華為Mate 30( 5G ,6鏡頭)新手機在今年10月開始發售，可解釋舜宇 10月手機鏡頭出貨量按年大增的情怳。惟最新的蘋果IPhone 11 Pro仍採用 4鏡頭(後3+前1)的設計，以蘋果一向的作風，並不預期在2020年在鏡頭會作出大升級。下一個對舜宇光學股價的催化劑會是預計在 2021 年開始為iPhone 6鏡頭出貨的情況下，令毛利率有所提升。另外，若美國繼續限制華為出口到海外的手機不支援Google的移動服務，將阻礙華為海外發展，仍有待中美第二或第三階段協議會否把華為問題在談判桌上解決，此兩點會成為影響舜宇股價未來兩年發展最重要的因素。