《逃犯條例》修訂 引發股市「事件風險」

這兩星期，香港的焦點離不開《逃犯條例》修訂引發的政治風波及社會迴響，中美貿易陷入膠着狀態，港股在缺乏利好因素及欠缺投資氣氛下，上星期尾連跌3日累跌671點或2.4%，一周內連續失守250天、20天和10天移動平均線。在上周二示威活動衝擊立法會前，恆指是連升三日，升幅多於1000點，；而以上周二高位計，大市在該日示威後下挫超過1000點到周四日內低位26825點，始作反彈，全個星期計，恒指則升153點。

股票市場中具有許多不同風險，而「事件風險」是其一，今次市民上街遊行示威而政府將其介定為「暴動」亦可歸納為事件風險，而突發事件如天災、疫病、石油危機和戰爭等亦包括在內。「事件風險」的本質在於事件本身無法預知，且發生後實質影響在短期內難以量化，因而帶來投資操作上的不確定性。在市場尚未充分消化事件風險時，會出現短期較大型的波動。而各種政治的、社會的事件都會對投資者的態度產生的影響，及其作出判斷和反應亦不同。而人性，尤其在投資市場上是傾向相信負面的，在群體的情緒影響下投資市場往往出現雪球效應。

筆者翻查2014年9月28日「佔領中環」的大型示威活動後，當時恆指在3個交易日急挫過千點，在10月3日低見22565點。然後事件擾攘至12月中「雨傘運動」才平息，但期內大市並沒有跌穿過22565點，更要到2015年8月接近一年後才跌穿這個位置。可見當時市況是由市場短期過份拋售而造成。故筆者建議，如投資者遇見此類型「事件風險」，又不想沽出手持股票，可考慮因應自己倉位，而沽相應份量期指或買入認沽證以作對沖市場短期風險，亦可考慮買入指數逆向ETF，緩衝突發事件對手上中長線投資的衝擊。實際上，事件風險往往只會對股價走勢構成短期影響，如果投資者確定對公司業務經營沒有影響，價值不會改變，股價下跌反而提供難得的買入機會。

大市在6月初跌至26700點水平，此為大市從去年底位24540點反彈至今年高位30280點，再回調黃金比率0.618的支持。上周示威後恆指急跌過千點，亦守在26700點以上，加上大市在急跌時成交偏少，沽壓不重。恆指短期波幅區間應為26700點至250天線27600點位置。